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******盛元公司现有五个投资项目，有关资料如下：（1）A项目投资100万元，净现值50万元。（2）B项目投资200万元，净现值100万元。（3）C项目投资50万元，净现值20万元。（4）D项目投资150万元，净现值80万元。（5）E项目投资100万元，净现值70万元。（6）公司能够提供的资金总额为250万元。要求：用现值指数法计算确定公司在资金限量的条件下，应选择何种投资组合方案。（假定剩余资金无其他用途可使用）
答案：
可能的投资组合方案列示如下表：
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投资组合方案 |
资金需要量 |
净现值 |
资金余缺 |
|
AB |
300 |
150 |
－50 |
|
AC |
150 |
70 |
100 |
|
AD |
250 |
130 |
0 |
|
AE |
200 |
120 |
50 |
|
BC |
250 |
120 |
0 |
|
BD |
350 |
180 |
－100 |
|
BE |
300 |
170 |
－50 |
|
CD |
200 |
100 |
50 |
|
CE |
150 |
90 |
100 |
|
DE |
250 |
150 |
0 |
|
ACE |
250 |
140 |
0 |
AB、BD、BE三个投资组合方案的资金需要量超过资金限量，不予考虑。AC、CE组合的净现值过低，也不予考虑。（指出符合条件的组合：AD、AE、BC、CD、DE、ACE）（每个1分，共6分）其他投资组合方案的总现值指数计算如下： AD总现值指数=（250+130）÷250=1.52 （1分）; AE总现值指数=（200+120）/250=1.28 （1分）; BC总现值指数=（250+120）÷250=1.48 （1分）; CD总现值指数=（200+100）/250=1.2 （1分）; DE总现值指数=（250+150）÷250=1.6 （1分）; ACE总现值指数=（250+140）÷250=1.56 （1分）; 因此，DE投资组合方案的总现值指数最高，应是最佳投资组合方案。 （3分）
*****甲投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预期报酬率如下表：
|
经济状况 |
发生概率 |
报酬率 |
|
很差 |
0.15 |
－0.1 |
|
一般 |
0.25 |
0.14 |
|
较好 |
0.40 |
0.2 |
|
很好 |
0.2 |
0.25 |
要求：（1）计算甲投资项目的期望值；（2）计算甲投资项目的标准离差；（3）计算甲投资项目的标准离差率。
答案：
（1）期望值
（2）标准离差
=0.11
（3）标准离差率
*****某债券面值为1 000元，票面利率为8%，期限为6年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，该债券价格多少时才能进行投资。（已知：PVIFA10%，6=4.355；PVIF10%，6 =0.565）
答案： 1000×8%×PVIFA10%，6+1000×PVIF10%，6=913.4
******某公司2001年有关财务比率如下
问：（1）该公司生产经营有何特点？ （2）流动比率与速动比率的变动趋势为何会产生差异？怎样消除这种差异？（3）资产负债率的变动说明什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？ （4）资产报酬率与销售净利率变动程度为什么不一致？ （5）该公司在筹资、投资方面应注意什么问题？
答案：（1）该公司生产经营表现出较强的季节性。（2）流动比率与速动比率的差异在于后者在计算时分子扣除了存货，因而二者变动趋势不一致的原因是由于存货造成的，具体讲，存货在7月份达到最低后逐月上升，在1—3月份达到最高。消除这种差异的方法是使各月存货保持一致。（3）资产负债率在7月份达到最低后逐月上升并在3月份达到最高，说明一方面与生产经营的季节性相适应，另一方面也说明存货增减变动对资金需求的要求最后是通过增加负债解決的。（4）由于资产报酬率等于销售净利率与资产周转率的乘积，因而资产报酬率与销售净利率变动程度不一致是因为资产周转速度造成的：资产报酬率大于销售净利率，是因为资产周转速度大于1；而资产报酬率小于销售净利率，是因为资产周转速度小于1。（5）该公司在筹资中应注意：第一，负债比重的大小应符合最佳资本结构的要求；第二，流动比率、速动比率应保持适当的水平，不应波动过大；第三，适当控制存货水平。在投资中应注意提高资产周转速度以增加企业盈利。
*******A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。要求：（1）测算1999年两个可追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。
答案： （1）无差别点息税前利润： 两个追加筹资方案无差别点每股利润：
比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。 | 
发表于 2005-1-10 21:43:27
