|
******某股份公司1998年有关资料如下：
要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算本年产品销售收入净额和总资产周转率。（3）计算销售净利率和自有资金利润率。（4）假定该公司1999年的投资计划需要资金2100万元，公司项目资金结构是维持权益乘数为1.5的资金结构，请按剩余股利政策确定该公司1998年向投资者分红的金额。
答案：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额；流动资产年初余额=7200＋0.8×6000=12000（万元）； 流动资产年末余额=8000×1.5=12000（万元）；流动资产平均余额=（12000+12000）÷2=12000（万元）；（2）计算本年产品销售收入净额和总资产周转率；销售收入净额=4×12000=48000（万元）； 总资产平均余额=（15000+17000）÷2=16000（万元）；总资产周转率=48000÷16000=3（次）； （3）计算本年销售净利率和自有资金利润率 ； 销售净利率= =6% ； 自有资金利润率= =27%；（4）计算该公司1998年向投资者分红金额； 1999年投资所需自有资金为： 2100÷1.5=1400（万元）； 提取的公积金和公益金为： 因此，向投资者所分红利为： 2880－1400=1480（万元）
*****国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。要求：（1）计算市场风险报酬率。（2）当 值为1.5时，必要报酬率应为多少? （3）如果一投资计划的 值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资? （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其 值应为多少?
答案： 根据资本资产定价模型计算如下：（1）市场风险报酬率=12%—4%=8%（2）必要报酬率=RF+RP
=RF+ （Km-RF） =4%+1.5×（12%-4%） =16%（3）计算该投资计划的必要报酬率。必要报酬率=RF+ （Km-RF） =4%+0.8×（12%-4%） =10.4% 因为设投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。（4）必要报酬率=RF+ （Km-RF） =（11.2%-4%）/（12%-4%） =0.9
****假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是凯茜公司、大卫公司和爱德华公司。三家公司的年报酬率以及其概率的资料如下表所示。
假设凯茜公司的风险报酬系数为8%，大卫公司风险报酬系数为9%，爱德华公司风险报酬系数为10%。作为一名稳健的投资者，欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司。要求：试通过计算作出选择。
答案：
（1）首先计算三家公司的期望报酬率。 凯茜公司： =0.3×40%+0.5×20%+0.2×0%=22% 大卫公司： =0.3×50%+0.5×20%+0.2×(-15%)=22% 爱德华公司 =0.3×60%+0.5×20%+0.2×(-30%)=22%：（2）计算各公司期望报酬率的标准离差。 凯茜公司： = =14% 大卫公司： = =22.6% 爱德华公司： = =31.24%
（3）计算各公司投资报酬率的标准离差率 ：
凯茜公司： V=14%/22%=63.64% 大卫公司： V=22.6%/22%=102.73% 爱德华公司 V=31.24%/22%=142%：
（4）引入风险报酬系数，计算风险报酬率。 凯茜公司： RR=b×V=8%×63.64%=5.1% 大卫公司： RR=b×V=9%×102.73%=9.23% 爱德华公司： RR=b×V=10%×142%=14.2%
从以上计算可知，三家公司的期望报酬率均为22%，但凯茜公司的风险报酬率最低。作为—个稳健型的投资者应投资于凯茜公司。
*****某公司的固定成本总额为80万元，变动成本率（变动成本与销售额之比）为60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元，税后利润为29.48万元。该公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4（债务与全部资本之比），债务利率为12%，所得税税率为33%。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。对该公司经营及财务面临的风险进行分析。
答案： 根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为： = =2； = =1.82 ；复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 ；对该公司经营及财务面临的风险进行分析：对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。
*****假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资600 000元。该公司购置铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案，投资方案甲是投资1，000 000元购买卡车，而投资方乙是投资5，000 000元安装一条矿石运送线。如果该公司采用投资方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。假设该项目的使用期为1年，1年以后，铜矿的矿石将会耗竭。同时，假设投资方案甲的预期税后净利为1 280 000元，投资方案乙的预期税后净利为6 000 000元。假设投资方案甲和投资方案乙的资本成本均为10%且比较稳定。（1）分别计算两个项目的净现值和内部报酬率。（2）根据计算结果作出投资决策并简单阐述理由。
答案：
（1）两个方案的净现值可计算如下；NPV甲＝－1000000＋1280000×（PVIF10%,1）=163636 ；NPV乙＝－5000000＋6000000×（PVIF10%,1）＝454545；两个方案的内部报酬率可计算如下：投资项目甲的内部报酬率（IRR甲）：－1000000+1280000/(1+r)＝0 （1+r）＝1.28 IRR甲＝r＝0.28=28%投资项目乙的内部报酬率（IRR乙）： －5000000+6000000/(1+r)=0 1+r=1.20 IRR乙＝r＝0.20=20% 。2）因为投资方案甲和投资方案乙的资本成本是稳定的，即该公司能够按照10%的资本成本筹集全部所需的资本，所以应该选择乙方案。因为投资方案乙的净现值较高，同时，筹集较多的资本也不会给公司带来额外的资本成本。虽然甲方案的内部报酬率较高，但甲方案并非所选的方案，其原因是内部报酬率法假定方案甲前半部分产生的现金流量若进行再投资，则会产生与28%相等的报酬率。与此相反，净现值法假定前半部分产生的现金流量若进行再投资报酬率应当为10%。两个方案的净现值无差异点是18%，而资本成本为10%，要小于18%，方案乙的净现值较大，所以方案乙为应选方案。 | 
发表于 2005-1-10 21:46:07
