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******某公司的2000年的三大报表如下：
要求：运用各种评价指标和以上报表提供的数据对该企业的偿债能力、营运能力、盈利能力进行分析和评价（假设销售中的50%为赊销）。
答案： （一）短期偿债能力分析 （1）根据此公司的资产负债表，计算短期偿债能力指标： 1999年的短期偿债能力指标；流动比率= 533400÷236700=2.3； 速动比率=269600÷236700=1.14； 现金比率=（269600-79600） ÷236700=0.80；（2）2000年的短期偿债能力指标。 流动比率=606400÷303300=2.0；速动比率=290100÷303300=0.96；现金比率=（269600―99500）÷303300=0.56。从上述指标中可以看出，企业这两年的流动比率、速动比率都比较正常，但是都有下降的趋势，企业应当分析出现这种趋势的原因，防止其继续下降到威胁企业短期偿债能力的状况；现金比率虽有所下降，但仍过高，企业应分析过高的原因，以提高资金的利用效率。
（二）长期偿债能力分析。 （1）1999年的长期偿债能力指标。资产负债率=506700÷1601400=31.6%；利息保障倍数=（46700+15000）÷15000=4.1；（2）2000年的长期偿债能力指标。资产负债率=621300÷1802460=34.5%；利息保障倍数=（33200+30000）÷30000=2.1；从上面的指标中可以看出:对于企业的债权来说，企业的资产负债率虽比较低，但是还比上一年度稍有提高，而且企业的利息保障倍数大幅下降，这对长期债权人来说，是一个不利的变动趋势。
（三）以现金流量为基础的偿债能力分析。 （1）1999年度现金对流动资产比率=（145000+33000）÷533400=0.334；（2）2000年度现金对流动资产比率=（151000+25000）÷606400=0.29；（3）2000年短期债务现金流量比率=66284÷303300=0.22；（4）2000年全部债务现金流量比率=66284÷621300=0.107；应注意的是企业的现金对流动资产比率有所下降，但还是处于一个比较高的状况，但对所有者与经营者来说，这一比率过高，意味着公司的资金利用效率不高，获利能力不够。
（四）营运能力分析。以责权发生制为基础的营运能力指标分析；流动资产周转率=800000÷[（533400+606400）÷2]=1.4 ；存货周转率=610000÷[（240000+290000）÷2]=2.3 ；应收账款周转率=80000÷[（80000+100000）÷2]=8.89 ；总资产周转率=800000÷[（1601400+1802406）÷2]=0.47 ；以收付实现制为基础的营运能力指标分析；投资活动融资比率=153000÷（66284+92716）=0.96；现金再投资比率=（66284-15784）÷（1045000+98060+53000+606400-303300）=3.37%；投资活动融资比率接近于1，说明投资活动基本上消耗了当期经营活动及筹资活动产生的现金流入，但没有利用以前期间结存下来的现金，如上面的分析，由于企业的现金比率比较高，说明企业的资金利用效率并没有得到很大改善。另外，从现金再投资比率也可说明这个问题，因为一般认为，该比率达到8%—10%为理想水平，而此企业才为3.37%。
（五）盈利能力分析与评价。 以责权发生制为基础的分析与评价；2000年总资产报酬率=33200÷[（1601400+1802406）÷2]=1.95% ；2000年净资产报酬率=22244÷[（1094700+1181160）÷2]=1.95% ；1999年销售毛利率=110000÷735000=15% ；2000年销售毛利率=124500÷800000=15.56%；1999年销售净利率=31289÷735000=4.26%；2000年销售净利率=22244÷800000=2.78% ；1999年成本费用利润率=46700÷（565000+30600+47500+15000）=7.1%；2000年成本费用利润率=33200÷（610000+33500+65000+30000）=4.5%；由此可见，企业的资产报酬率与净资产报酬率处于一个比较低的水平，销售毛利率虽有所上升，但销售净利率和成本费用利润率都有较大幅度的下降，说明企业的总体盈利能力有下降的趋势。究其销售毛利率上升而净利率下降的原因，应当是企业的费用上升过快。因而企业应当大力节约成本，降低成本费用，尤其是期间费用。以收付实现制为基础的盈利评价指标（2000年度）；利润变现比率=66284÷29500=2.25 ；资本金现金流量比率=66284÷[（860000+940000）÷2]=0.074 ；总资产现金报酬率=66284÷[（1601400+1802406）÷2]=0.039 ；这些指标的分析应结合公认的、行业的或公司本身的评价标准来进行。
*******某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。
答案： （1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37；财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17；联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6；（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。
*******某公司于2000年1月1日申请于2000年3月1日发行面值1 000元、券面利率10%、每年付息、期限5年的债券，计划发行总额为10 000万元。2000年3月1日该公司获准发行债券，此时市场融资利率己升至12%。要求：计算该公司该债券发行价格。
答案： 该公司计算该债券发行价格如下： 持有期间每张债券年利息支出为100元； 每张债券到期支付本金为1 000元； 则债券发行价格=100×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）；=100×3.6048+1000×0.5674 =927.88元
******假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。
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市场状况 |
预计年报酬（Xi）（万元） |
概率（Pi） |
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繁荣
一般
衰退 |
600
300
0 |
0.3
0.5
0.2 |
若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为 6%。要求：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。
答案：
（1）计算期望报酬额。=600×0.3+300×0.5+0×0.2 =330（万元）
（2）计算投资报酬额的标准离差。 =210（万元）
（3）计算标准离差率。 V=210/330 =63.64%
（4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率。 RR=b×V=8%×63.64%=5.1%
（5）计算风险报酬额。 PR =330×5.1%/（6%+5.1%） =151.62（万元）
*****某企业拟筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费用率2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%；优先股500万元，年股利率7%，筹资费用率3%；普通股1 000万元，筹资费用率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。
解答： 1000×10%×(1-33%)
债务成本率 = ———————— = 6.84%；
1000×（1-2%）
500×7%
优先股成本率 = ——————— =7.22%；
500×（1-3%）
1000×10%
普通股成本率 = —————— + 4% = 14.42%；
1000×（1-4%）
综合资金成本=0.4×6.84%+0.2×7.22%+0.4×14.42%=9.95%。
*****某公司拟筹资1 000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表：
筹资方式 A方案 B方案
筹资额（万元）资金成本（％）筹资额（万元）资金成本（％）
普通股 200 13 500 12
公司债券 200 12 300 10
长期借款 600 10 200 9
合计 1,000 1,000
若该投资项目的年平均收益额为109万元，试选择筹资方案。（计算结果保留小数点后两位）
解答：A方案综合资金成本＝20%×13%＋20%×12%＋60%×10%＝11% ； B方案综合资金成本＝50%×12%＋30%×10%＋20%×9%＝10.8% ；项目投资收益率＝(109/1000)×100%＝10.9% ；评价：由于10.8%＜10.9%＜11% ；所以，B方案可行。
******某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余；（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
解答：（1）项目 方案1 方案2息税前盈余 200 200；目前利息 40 40；新增利息 60 ；税前利润 100 160；税后利润 60 96；普通股数 100（万股） 125（万股）；每股盈余 0.6（元） 0.77（元）。方法2：发行债券每股盈余=（EBIT-I）（1-T）/N={200-（400*10%+500*12%）}（1-40%）/100=0.6。发行新股每股盈余=（200-400*10%）（1-40%）/（100+500/20）=0.77。（2）（EBIT－40-60）×（1－40%）/100=（EBIT－40）×（1－40%）/125 EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（1）=200/（200－40－60）=2 ；财务杠杆系数（2）=200/（200－40）=1.25
终于发完了！  | 
发表于 2005-1-10 21:47:43
