《财务管理学》200504考前复习题

游者

《财务管理学》200504考前复习：选择题、判断题以模拟题为主，计算题以复习题为主！

一、资金成本的计算（第二章）

1、个别资金成本：资金成本 = 筹资所发生的费用合计 ÷ 实际筹集到的资金数

2、综合资金成本：综合资金成本实际就是一个加权平均数，就是以个别资金成本和以个别资金来源占总资金的比例为权数计算的一个加权平均数。那么计算综合资金成本的步骤如下：第一步，计算个别资金成本； 第二步，计算个别资金占总资金的比例； 第三步，计算综合资金成本=Σ（个别资金成本×个别资金占总资金的比例）

例题：

1. (模拟试题1-2；课本P47页)

某公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2 200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增。所得税税率为33%。试计算该筹资方案的综合资金成本。 答案：

该筹资方案综合资金成本率=[2000/50000] ×[2000×10%×（1-33%）]/[2000×（1-2%）]+[800/5000]×[800×12%]/[800×（1-3%）]+[2200/5000]×[（2200×12%）/(2200×（1-5%）)+4%] =40%×6.8%+16%×12.37%+44%×（12.63%+4%）=2.73%+1.98%+7.32%=12.02% 2、(模拟试题2-2；课本P47页) 某企业拟筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费用率2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%；优先股500万元，年股利率7%，筹资费用率3%；普通股1 000万元，筹资费用率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。

答案：

债务成本率=[1000×10%×（1-33%）]/[1000×（1-2%）]=6.84% 优先股成本=500×7%/[500×（1-3%）]=7.22% 普通股成本=[1000×10%]/[1000×(1-4%) ]+4%=14.42% 综合资金成本率=0.4×6.84%+0.2×7.22%+0.4×14.42%=9.95%

二、杠杆系数的计算（第四章）

例题：

1．(模拟试题6-2；课本P145页) 某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。

要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。

答案：

（1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37

财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17

联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6

（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。

一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。

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游者

三、筹资方案决策／资本结构选择（第四章）

例题：

1、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。

要求：（1）计算两个方案的每股盈余。

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。

（4）判断哪个方案更好。

答案：

（1）（方法一）

项目	方案1	方案2
息税前盈余	200	200
目前利息	40	40
新增利息	60
税前利润	100	160
税后利润	60	96
普通股数	100（万股）	125（万股）
每股盈余	0.6（元）	0.77（元）

（方法二）

方案1： 发行债券每股盈余=（EBIT-I）（1-T）/N=[200-（400×10%+500×12%）] （1-40%）/100=0.6 方案2： 发行新股每股盈余＝（200-400×10%）（1-40%）/（100+500/20）=0.77 （2）（EBIT－40-60）×（1－40%）/100=（EBIT－40）×（1－40%）/125

EBIT=340（万元）

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200－40－60）=2

财务杠杆系数（2）=200/（200－40）=1.25

（4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。

游者

2、(模拟试题3-1；课本P136页) A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。

该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。

要求：（1）测算1999年两个可追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。

（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。

（答案详见：模拟试题3-1；课本P136页)

四、投资决策（第五章） 1、营业现金流 2、投资回收期 3、净现值 4、获利指数 5、应用 例题： 1、(模拟试题4-1；课本P164页) 某公司现有资金200万元可用于以下投资方案A或B： A方案：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息） B方案：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现24万元的税前利润。 该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。 要求：（1）计算投资方案A的净现值。 （2）计算投资方案B各年的现金流量及净现值。 （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。 已知：5年期利率10%的复利现值系数为0.621；4年期利率10%的年金现值系数为3.17；5年期利率10%的年金现值系数为3.791。 答案：（1）投资方案A的净现值为： [200×（1+14%×5）]×0.621－200=11.14（万元） （2）投资方案B的净现值为： 初始投资现金流量（第1年初）=－200（万元） 设备每年折旧额=200×（1－10%）÷5=36（万元） 净利润=24×（1－30%）=16.8（万元） 营业过程年现金流量（第1—5年）=36＋16.8=52.8（万元） 终结现金流量（第5年末）=200×10％=20（万元） （方法一）投资方案B的净现值=52.8×（P/A,10%,5）+20×（P/F,10%,5）－200 =52.8×3.791+20×0.621－200 =12.58（万元） 或：（方法二）投资方案B的净现值=52.8（P/A,10%,4）+（52.8+20）（P/F,10%,5）－200 =52.8×3.17+72.8×0.621－200=12.59（万元） （3）投资方案B的净现值大于投资方案A的净现值，所以应选择方案B

2、

某企业投资15 500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为10 000元、20 000元、15 000元，除折旧外的费用增加额分别为4 000元、12 000元、5 000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20 000元。 要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。 例题：（1）每年折旧额=（15500―500）/3=5000（元） 第一年税后利润=20000+（10000―4000―5000）×（1―40%）=20000+1000×60%=20600（元） 第二年税后利润=20000+（20000―12000―5000）×（1―40%）=20000+3000×60%=21800（元） 第三年税后利润=20000+（15000―5000―5000）×（1―40%）=20000+5000×60%=23000（元） （2）第一年税后现金流量=（20600―20000）+5000=5600（元） 第二年税后现金流量=（21800―20000）+5000=6800（元） 第三年税后现金流量=（23000―20000）+5000+500=8500（元） 净现值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751―15500=5090.4+5616.8+6383.5―15500 =17090.7―15500=1590.7（元）

游者

五、应收帐款信用政策选择（第七章） 例题：(模拟试题4-3；课本P220页) 某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%。企业现有A、B两种收款政策可供选用。有关资料如下表所示：

项 目	A 政 策	B 政 策
平均收账期（天）	60	45
坏账损失率（%）	3	2
应收账款平均余额（万元）
收账成本：	×××	×××
应收账款机会成本（万元）
坏账损失（万元）
年收账费用（万元）	1.8	3.2
收账成本合计

要求：（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）。 （2）对上述收账政策进行决策。

（答案详见：模拟试题4-3；课本P220页)

六、存货的经济批量（第七章） 例题：已知ABC公司与库存有关的信息如下： （1）年需求数量为30000单位（假设每年360天）； （2）购买价每单位100元； （3）库存储存成本是商品买价的30%； （4）订货成本每次60元； （5）公司希望的安全储备量为750单位； （6）订货数量只能按100的倍数（四舍五入）确定； （7）订货至到货的时间为15天。 要求：（1）最优经济订货批量为多少？ （2）存货水平为多少时应补充订货？ （3）存货平均占用多少资金？ 答案：（1）经济存货批量=（2×年需要量×每次订货成本/单位储存成本）再开平方 =[（2×30000×60）/（100×30%）]再开平方

（2）再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量=30000/360×15+750=1250+750=2000（单位） （3）占用资金=采购批量÷2×单价+安全储备量×单价=300÷2×100+750×100=15000+75000=90000（元） 七、约当产量（第八章） 例题： A产品月初在产品费用为：直接材料费30 000元，直接人工费35 000元，制造费用20 000元。本月发生费用为：直接材料费70 000元，直接人工费95 000元，制造费用66 000元。该产品本月完工600件，月末在产品200件（完工程度60%），原材料在投产时一次投入。 要求：按约当产量法分别计算本月完工产品成本和在产品成本总额。(tk3\4) 答案： （1）在产品约当产量=200×60%=120（件） （2）完工产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）×600=75000（元） （3）在产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）×200=25000（元） （4）完工产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）×600=180000（元） （5）在产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）×120=36000（元） （6）完工产品总成本=75000+180000=255000（元） （7）在产品总成本=25000+36000=61000（元） 九、剩余股利政策（第九章） 例题： 1．某股份公司1997年的税后净利润为6 800万元，其资本结构为：负债资本40%，股东权益资本60%。假定这一资本结构也是下一年度的目标资本结构。如果1998年该公司有较好的投资项目，需要投资9 000万元，该公司采用剩余股利政策。 要求：计算该公司应当如何融资？如何分配股利？ 答案：计算该公司所需的自有资金数额为：9000×60%=5400（万元） 按照剩余股利政策，净利润应先满足投资的需要，所以该公司应分配的股利为：6800－5400=1400（万元） 该公司还应当通过举债方式进行融资，其融资数额为：9000－5400=3600（万元）

我的：)

多谢楼主。。。

乐天

多谢

成长

看到了,好!

秋日玫瑰

dannyma

三月小雨