不要轻易参与股票和基金投资

高靓

szroad_paul

要学会接受亏损，因为亏损本身也是游戏的一部份。止损是活着退场的保证，那是生存的需要。索罗斯说过：无论遭受多大的损失，必要的时候，我都会退出战斗以保证能活下去打下一战。

高靓

红色恋人

供过于求问题严重 然而，大多数专家都相信，美国经济、股市要有运行，先决条件是楼价止跌回升。老毕第一个感觉是，这好象跟传统智能背道而驰，因为如此说来，楼市岂非先于美股和美国经济复苏？不过，想深一层，今年踏入「三岁」（次按在2007年夏天爆煲）的信贷危机由楼市出事触发，而今次风暴跟1982和1991年美国经济衰退最大的分别，在于当年金融体系对联储局放宽银根反应很快，减息效应在各式信贷市场立竿见影；今天则有信心问题，银行对借款人疑神疑鬼，甚至连同业也不信，联储局的零息政策无法适时在信贷市场「落实」，大量待售房屋积压难清，加上银主盘泛滥，美国楼市供过于求情况严重。 老毕可以肯定，花旗物业市场在经济不景和银行危机前后夹击下，楼价跌幅会比1982和1991年更深，在谷底横行的时间亦将更长！由于美股和美国经济都在苦候楼市见底，引伸下去，经济何时复苏、牛市几时重临，关键在于物业供求需时多久才能回复平衡。 花旗楼市是否没有正面因素？答案是否定的。目前楼价中位数比2007年春高位回落超过二成，按揭利率同时下跌，意味美国人置业负担能力显著上升（楼价相对收入倍数下降）。不过，负担能力虽处于上世纪七十年代初以来的最高水平，但按揭需求不仅并未相应增加，反而跌至二十年来最低！ 你可以怪责格老甚至中国制造信贷泡沫、狂轰银行向没有资格置业的「三无人士」（无工作、无收入、无恒产）胡乱放贷，但美国楼市的根本问题是供求失衡，市场上有太多卖不出的房子。与其用「倒后镜」看问题，不如前瞻「存货积压」（inventory overhang）的问题何时才能解决。 根据老毕手头上的资料，可以用四个字来形容：大事不妙！ 自上世纪六十年代有纪录以来，美国待售新屋数量从未超逾十二万五千间。可是，一年前数字突破了二十万，创出历史新高；去年11月虽回落至十九万六千，但依然远高于历史平均水平。值得大家注意的是，美国去年12月有多达二万二千间新屋售出，许多人以此推断楼市可能已见底。可是，发展商若非劈价6%（12月比11月），这批货尾能成功卖出吗？如果一个月减价6%也可视作楼市指针，那么楼价一年要跌多少？见底，你话呢？ 按照目前的销售速度，充斥美国市场的待售新屋，至少要六个月时间才能沽清。骤耳听来，这好象不太长，但不要忘记，新屋占美国每年整体房屋销售不足8%，置业人士多买二手房舍。若把二手供应纳入，再加上在拍卖会求售的银主盘（占美国众多州份房屋销售逾半），清理待售房屋需时估计长达十六个月！ 美国楼市还有一个世界各地俱无的特性（拜房利美、房贷美这两家被华府接管的政府资助机构﹝GSEs﹞「孭起」按揭市场所赐），就是银行收回断供物业，抵押品（房屋）价值即使低于借贷金额，即物业变成负资产，只要业主交回钥匙，银行便无权追讨差价。那等于说，美国人断供的诱因，比香港以至世界任何地方的业主都大，意味银主盘供应量于可见将来仍会维持在高水平，令花旗楼市百上加斤。 美国楼价离底尚远 美国楼价跟高位比较虽跌了不少，但供过于求一天未见改善，楼市一天也难言见底。根据以往经验，物业市场不景、待售房屋积压，存货清理过程一般需时三年。可是，与过去不同，银行今天纷纷收紧信贷，待售物业之多亦远非昔日可比。种种迹象显示，花旗楼市要回复供求平衡，需时恐怕不止三年。换句话说，楼市至少有几年无运行，美国股市和经济前景，还不可思过半？ 最近，声讨金融业的声音响彻大西洋两岸，继奥巴马限制受助金融机构领导层的薪酬后，英国四家对冲基金的经理亦被传召到下议院财政特别委员会作证。罪状？因为眼光独到沽空银行股获利也！果真世事如棋光怪陆离，为投资者赚取厚利的基金经理要向公众交代，导致百年基业一朝丧的金融机构巨头，却连半句「锁你」都懒得说。 代议士煞有介事，可能因为这个年头赚钱的对冲基金实在太罕有，少得令议员们疑心大起。数据显示，对冲基金去年平均亏损18.3%，是自1990年以来最差劣的表现。与标准普尔五百指数同期下跌37%比较，这个回报说不上羞家，但考虑到对冲基金收取相当于二成回报的表现费，18.3%的亏蚀，当然不及格。 不过，亦非所有对冲基金都一败涂地。PFP Wealth Mangement的普赖斯（TimPrice）就向投资者推介，去年平均录得9.8%回报的「系统性趋势」（systemictrend）基金。系统性趋势策略极之倚赖计算机模型，经常押注长线趋势，例如油价走向。 普赖斯推介的AHL多元化基金（AHL Diversifeid Fund）及Whinton Futures，前者去年录得三成升幅，后者回报亦达二成。两基金表现同样卓越，但入场门槛天差地远，AHL最低投资额3万美元，Whinton的入场费却高达100万美元！ 美汇指数由去年12月开始上升，1月23日在86.81水平遇上阻力调整；1月28日低见83.57，其后反弹至2月2日的86.07收市，进入敏感三角形待变。美元前景不明朗，投资者转炒交叉盘，而英国银行业最近不利消息频传，商品大王罗杰斯更断言英国「玩完」，英镑于是成为交叉盘的轴心货币而备受沽压，兑美元在1月23日创下1.3505的十多年低位，欧罗兑英镑在1月26日最高见0.952，与去年底的0.98历史高位仅一步之遥，部分分析员甚至作出英镑将迈向兑美元及欧罗平算的预测！不过，英镑兑美元却力守1.35不破，欧罗兑英镑亦在0.9以上水平遇到回吐压力，而市场对英伦银行是否应该继续减息首次出现意见分歧，再加上英国1月份Halifax房价指数出乎业界意料上升1.9%，由是触发拆仓平盘，镑汇在英伦银行宣布减息半厘后不跌反升，兑美元冲破并企稳在1.46近期阻力之上，欧罗兑英镑更跌穿近月重要技术支持位0.88，英镑挑战1.50美元心理大关的可能性不能排除。 摩登庞兹骗案主角马多夫的受害人名单曝光，中招者不乏眉精眼企的专业人士以至著名银行及投资基金，但老毕感兴趣的是一则花边新闻。 纽约一名投资马多夫基金的律师入禀州高等法院，要求前妻交还2006年根据离婚协议，从他投资于马多夫基金拨出50%的270万美元。 此君提出诉讼的理由是，投资于老马基金泡汤，而离婚协议造成前妻得到婚姻期间共同资产的部分远高于他，这是不公平及荒谬。 此案若成立，华尔街一众金融肥猫将冇觉好瞓矣！他们在经济好景时收到天文数字的薪金花红，现在经济萧条，公司业绩大倒退，会不会有投资者告上法庭要求他们回水？

高靓