是否从A股撤退?还是寻找非主流的投资?法国兴业的中国版会在何处?

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如果美国伊朗开战就只能在1季度，其他时间对美国不利

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警示巨额再融资公司股票的风险　 　　　　　　　　　　　　　思宁 近来，以中国平安(601318)为代表的A股上市公司在二级市场向原股东和非特定对象巨额再融资的风潮所带来的有关上市公司股票的市场风险值得投资者高度警惕。 　　这类再融资采用的在二级市场公开发行与非公开发行相比，直接和立即对二级市场流通股构成扩容压力。原股东要认购其增发的新股或分离交易的可转换公司债券或公司债券，需要相当数量的现金。如果没有其他闲置资金或其他闲置资金不足，原股东通常要抛售（减持）所持有的再融资公司的股票，以应付认购的资金需求。由于再融资规模相当大，抛售的做空压力是比较大的。 　　这类再融资采用的在二级市场公开发行与在交易所外面向股市投资者外的社会公众发行公司债券相比，也有很大区别。因为，股市投资者外的社会公众认购公司债券，一般不会对二级市场流通股构成扩容压力。 　　而且，有的上市不久，实际上并不缺少资金的上市公司也狮子大开口，提出巨额圈钱要求。对此，有人称之为“恶意融资”。 　　证券市场通过一定的自由融资实现资源的合理配置，当然是正确的。但是，政府对自由融资还是应该有合理性的审查。而且，作为宏观调控的主导者，政府也应当考虑自由融资的对象、范围和规模的限制，考虑市场的发育情况。毕竟，我国的A股市场还不是面向全球资金的开放性市场，并不完全适用国际证券市场的自由融资惯例。 　　之所以出现这类威胁A股市场健康发展的巨额再融资风潮，除了政府主管部门市场管理经验不足，宏观调控不力外，制度上的原因主要在证券发行制度。现行《证券法》对上市公司再融资规定的条件过于原则、简单，而把权力在相当大程度上主要授予国务院证券监督管理机构即中国证监会。中国证监会制定的《上市公司证券发行管理办法》对巨额再融资缺乏实质性的约束条款。该管理办法对上市公司向不特定对象公开募集股份没有明确的规模限制、时间间隔限制；而且，实际上还允许金融类企业再融资用于持有交易性金融资产和可供出售的金融资产等财务性投资，甚至用于直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。另外，由于仍存在“一股独大”的垄断现象，中小股东对大股东的巨额圈钱要求缺乏制衡。 　　在1月24日举办的《中国资本市场发展报告》发布会上，全国人大常委会财经委副主任、中国证监会前任主席周正庆建议：对上市公司首次融资后进行再融资的时间间隔、规模等是否应加以限制等问题，应从实际出发研究出一些“妥善解决的办法”。周正庆这个建议是很有针对性的内行的好建议。 　　不过，在管理层研究出一些“妥善解决的办法”之前，投资者现在就要面对巨额再融资的市场风险。 　　目前，提出此类在二级市场公开发行的巨额再融资预案或即将实施方案的A股上市公司主要有： 中国平安(601318)拟向不特定对象公开发行A股不超过120000万股，原A股股东有一定比例的优先认购权；拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过412亿元。 中国石化（600028）拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过300亿元。 江西铜业（600362）拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过68亿元。 上港集团（600018）拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过24.5亿元。 　　中国国航（601111）拟向不特定对象公开发行A股不超过4亿股。 葛洲坝（600068）拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过13.9亿元。 粤高速（000429）拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券不超过12亿元。 豫园商城（600655）拟发行公司债券不超过10亿元，可向公司股东配售。 　　中兴通讯（000063）1月30日发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券40亿元。 　　中远航运（600428）1月28日发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券10.5亿元。 　　赣粤高速（600269）1月28日发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券12亿元。 　　中国平安天量再融资的市场反应就是股价的巨幅下挫。投资者应当注意规避这类公司股票的下跌风险。同时，还要注意相关联的具有比价效应的股票的市场风险，乃至对整个大盘构成的风险。特别要警惕中国平安、中国石化、上港集团的巨额再融资。当然，在相应风险释放后的特定时机，投资者又可以相机介入抄底。 　　　　　　　　　　　　　　　　2008.1.25

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1月25日，“新文化报”记者李雁程写了篇评论《成思危VS侯宁哪个对》，对成思危副委员长和侯宁的观点做了对比，大约指出了我和成副委员长对股市判断的差异：我认为中国股市在6124之后，已进入“慢熊”，而成思危乐观地认为股市无大碍，只是由“快牛”进入了“慢牛”！

在此，把一个徒有虚名的草根“醉观者”、手无一兵的“空军司令”和堂堂民间中央主席、人大常委会副主任放在一起进行对比，“官本位者”们自然是不服气的，所以网上怎么说的都有，连老朋友金融界副总编王炜和民建的朋友都开玩笑说：“行啊，你都成国家领导人了！”但是，就一个强调民权的共和国和作为一个思想者的平等地位而言，记者这样做却是极富于时代勇气的——因为中国股市，是一个几乎被“机构”垄断了话语权的市场，你不在“机构”，有些迂腐报刊根本连话语权都不给你。所以，此举让我想起了我国宪政学者刘军宁在2007年初的断言，博客，将掀起一场新的文艺复兴运动。

记得，当时我还结合自己的认识，也针对刘军宁的观点，写了一篇《2007，中国开始一场资本大革命》，认为“这（军宁观点）是有道理的，博客的确在很大程度上颠覆了中国社会的思想樊笼、制度约束、文化语境、传播路径等等，但是，文艺复兴的启蒙者却决不是博客，而是中国资本市场。”，并随即写了《资本大革命：意义堪比五四挑战监管神经》。只是，如今看来，由于各自视野和阅历的局限，我和军宁的观点都有所偏颇，我小视了博客革命的重要性，而军宁对中国股市今年所带来的革命性冲击也存在认识不足的问题。

事实上，去年以来，由于看到了潜在的巨大风险，我一直坚持做“风险警示者”以及“疯投阻击者”，并因此承受了巨大的压力，新加坡联合早报报道说“骂我的帖子可以出本书”，而且在生活中，即便好朋友，支持我观点的也不多。不仅如此，由于今年以来，我给报社写稿很少，几乎都以最便捷的博客和大家交流，为此还承受了“写博客赚钱”的骂名，但我在此想说的是，“老徐”写博都赚不来一分钱，我写博能“混稿费”？如此骂名，真让我哭笑不得，但同时也让我认识到了“不赚钱的博客”的“文艺复兴价值”。

如今，我的博客有几十个，有些是应网络盛情邀请建立的，有的是网站给自建的，内容大同小异，我自管的也就三五个，但我建立最早的是博客中国的博客，那里文章最全，其次是新浪、和讯、搜狐等等，目前流量最大的是新浪博客，流量上升最快的是凤凰博客，腾讯博客后来居上，流量也在最近超过百万，真算一个奇迹了。但是，这种同质化的竞争之下，博客走向何处去，也是我们需要思索的一个问题，毕竟，知识产权保护在中国也算是方兴未艾吧。

当然，周末提到上述和成老PK的文章，并非要凸显自己多么重要，因股市存在而吃喝不愁，对我已经足够了，我只想像一个真正的投资者一样，学会思考一切，并提请大家注意我和成老PK的重要观点——慢牛还是慢熊，因为只有想透这一点，你才能从容面对今后可能的行情。即便是想抓住些局部疯狂的机会，你也必须想透这个原则性大问题。

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看来,"猿粪,天注定",股市,楼市没有吃不垮的.........................剩宴?................酸菜,上翠花

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牛顿炒股巨亏，叹言「能算准天体的运行，劫算不准人类的疯狂」 　　大名鼎鼎的牛顿就曾做过一个疯狂的股民。1711年，爲攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有著英国政府背景的英国南海公司成立，幷发行了最早的一批股票。当时人人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑购买了南海公司股票。很快他的股票就涨起来了，仅仅两个月左右，比较谨慎的牛顿把这些股票卖掉后，竟然赚了7000英镑！ 　　但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因爲到了7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过「认真」的考虑，牛顿决定加大投入。然而此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱鈎严重，此前的6月英国国会通过了「反泡沫公司法」，对南海公司等公司进行限制。没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份最终跌爲约124英镑，南海公司总资産严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款，牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感到自己枉爲科学界名流，竟然测不准股市的走向，感慨地说：「我能计算出天体运行的轨迹，劫难以预料到人们的疯狂。」

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与牛顿的一掷千金相比，马克思的炒股规模小得多。1864年，马克思当时在伦敦做研究工作。经济上他一直比较拮据，依靠恩格斯等友人的资助。健康上则不大乐观，医生对他的忠告就是不可以从事紧张和长时间的脑力劳动。囊中羞涩和脱离工作的滋味，让他感觉到不快乐。当年5月，马克思的一个朋友去世，在遗嘱中特意请人把600英镑的遗産赠与马克思。对于马克思来说，朋友的这次遗赠不仅是雪中送炭，还给了他在股市小试牛刀的机会。 　　当时英国刚颁布《股份公司法》，英国的股份公司又开始飞速发展，股票市场也呈现繁荣景象，股价波动较大。有了这笔资金，经济学造诣颇深的马克思便决定投资英国股市，一爲休闲，二爲体验一下股民生活，赚些生活费用。于是他参考伦敦「金融时报指数」回升的好时机，分批次购买了一些英国的股票证券，之后他耐心等待市场变化，在他认爲政治形势和经济态势提供了良好的投资机会，股票价格开始上升一段时间后，就迅速地逐一清仓。通过这一番炒股操作，马克思以600英镑的本金赚取了约400英镑的净利润！对于这段经历，马克思颇以爲有趣，他在写信给一个亲人时特意提到：「医生不许我从事紧张和长时间的脑力劳动，所以我—这会让你大吃一惊—做起投机生意来了……主要是做英国的股票投机，我用这个办法已经赚了400多英镑。」

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相比马克思的短期炒股小游戏，经济学家凯恩斯的炒股经历则不仅很长，而且也能长期保持较好收获。凯恩斯在做经济学研究之余也常常在业余时间进行投资，他36岁时的资産只有约1.6万英镑，到62岁逝世时就已经达到约41万英镑了。在这些个人资産中，炒股赢利占了大头。不过，凯恩斯也不是常胜将军，但是在股海沉浮中的那份坚持让他常常能走出低谷。1928年他以1.1英镑的价格买入1万股汽车股票，不久这个股票一度跌至了5先令，但是凯恩斯没有自乱阵脚，他一直等待，到了1930年，终于等到股价回到他的买入价之上。 　　凯恩斯的特别之处在于他通过自己炒股的经历还提出了经济学理论，其中就有著名的「空中楼阁」定理。凯恩斯提到：「股票市场的人们不是根据自己的需要而是根据他人的行爲来做出决定的，所以这是空中楼阁。」简言之，在股票市场中，大衆的偏好很重要。凯恩斯还曾经提到过一些投机技巧，其中著名的有：投机比投资风险小，鶏蛋应该放到一个篮子里，投资组合不合适，预测走势要看群衆心理等

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凯恩斯炒股炒得很专业，丘吉尔炒股炒得则非常业余。1929年，刚刚卸去英国财政大臣之职的丘吉尔和几位同伴来到美国，受到了投机大师巴鲁克的盛情款待。巴鲁克是丘吉尔的好友，他是一位能干的金融家，也是一名善于把握先机的股票交易商，被人们誉爲「投机大师」、「在股市大崩溃前抛出的人」等名号。此番接待丘吉尔，巴鲁克悉心备至，特意陪他参观了纽约股票交易所。在交易所，紧张热烈的气氛深深吸引了丘吉尔。虽然当时他已经年过五旬，但好斗之心让他决心也炒股一试。 　　在丘吉尔看来，炒股应该就是小事一桩，然而不幸的是，1929年改变世界经济乃至世界政治格局的美国股灾爆发了，丘吉尔回到纽约的时间和华尔街股票市场崩溃的开始时间恰巧惊人地一致。结果仅仅在10月24日一天之内，他几乎损失了投入股市所有的10万美元（也有资料称约50万英镑）。那天晚上，巴鲁克邀请大约50名财界领袖一起吃晚饭，席间他向丘吉尔祝酒时就戏称他爲「我们的朋友和前百万富翁」了。丘吉尔还目睹了纽约股票市场突然暴跌后的惨剧：「就在我房间的那扇窗户下面，有人从15层楼纵身跳下去，摔得粉身碎骨，引起了一场严重的混乱，消防队都赶到了。」 　　这样的残酷事件让丘吉尔感到，炒股绝非儿戏。不过返回英国时，丘吉尔似乎还比较乐观，他认爲这场金融灾难，尽管对无数人是残忍的，但也仅仅是一个插曲，最终会过去。而且他还曾充满想象力地声称：「在这个年代，成爲一个投机商人该是多么奇妙的一种生活啊」。

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善善恶恶而亡 昔齐桓公出，见一故墟而问之。或对曰：“郭氏之墟也。”复问：“郭氏曷为墟？”曰：“善善而恶恶焉。”桓公曰：“善善恶恶乃所以为存，而反为墟，何也？”曰：“善善而不能用，恶恶而不能去。彼善人知其贵己而不用，则怨之；恶人见其贱己而不好，则仇之。夫与善人为怨、恶人为仇，欲毋亡得乎？” （选自桓谭《新论》）

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我不觉得自己比赵丹阳聪明,大家觉得应该撤退?中国版的兴业也许就是中国平安,保险行业一直没有公布其海外的投资是否有次级债

[此贴子已经被作者于2008-1-31 15:52:03编辑过]